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2018年4月19日上午,，2018智匯養(yǎng)老北京高峰論壇于人民大學(xué)召開,。北京中關(guān)村科技發(fā)展（控股）股份有限公司副總裁、60+研究院院長李斌在會(huì)上發(fā)表了題為《新時(shí)代中國養(yǎng)老投資的機(jī)遇與挑戰(zhàn)》的演講,。

以下為演講全文：

我今天分享的題目是《新時(shí)代中國養(yǎng)老投資的機(jī)遇與挑戰(zhàn)》,。如有不當(dāng)之處，敬請各位領(lǐng)導(dǎo),、各位專家批評指正,。

首先，從宏觀層面分析,，養(yǎng)老行業(yè)所呈現(xiàn)特點(diǎn),，我們認(rèn)為可以用一句話來概括，那就是“政策利好不斷，資本開始布局”,。

從政策來看,。2013-2017年，國家養(yǎng)老政策密集發(fā)布,，5年間國家層面總共發(fā)布相關(guān)政策我們統(tǒng)計(jì)有85項(xiàng),。涉及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等諸多方面。

數(shù)據(jù)來源：60+研究院

我們認(rèn)為有三類值得大家關(guān)注：

一類就是涉及放管服,，簡政放權(quán),，鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)的政策。

再一類就是破解醫(yī)養(yǎng)結(jié)合難題,，推進(jìn)“醫(yī)養(yǎng)結(jié)合”試點(diǎn),，鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)的政策。

最后一類就鼓勵(lì)居家和社區(qū)養(yǎng)老,，大力推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+養(yǎng)老等政策,。

這三類政策，對于吸引社會(huì)資本進(jìn)入養(yǎng)老市場,，推進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)社會(huì)化和專業(yè)化,，鼓勵(lì)養(yǎng)老領(lǐng)域的科技創(chuàng)新都有重要的意義。

從養(yǎng)老市場分析來看,。 “社會(huì)資本加速進(jìn)入”,，從事養(yǎng)老的企業(yè)數(shù)量增加迅速，僅2017年新進(jìn)入養(yǎng)老行業(yè)的企業(yè)就超過了1萬家,，2013-2017年新增養(yǎng)老企業(yè)數(shù)量復(fù)合增長率超過40%,。這其中，絕大多數(shù)企業(yè)仍然聚焦于居家養(yǎng)老服務(wù),、機(jī)構(gòu)養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域，但也有部分新進(jìn)入者開始探索養(yǎng)老行業(yè)的新市場,，“業(yè)務(wù)選擇呈現(xiàn)多元化態(tài)勢”,。

1、從主板上市企業(yè)看：涉足養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的目主要是立足于資源整合,，完善內(nèi)部業(yè)務(wù)生態(tài),，養(yǎng)老業(yè)務(wù)在企業(yè)內(nèi)部多處于輔助地位和培育期，協(xié)同效應(yīng)尚未顯現(xiàn),。

我們分析了48家涉及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的上市公司,，通過分析我們發(fā)現(xiàn)，它們養(yǎng)老業(yè)務(wù)具有如下特點(diǎn)：

從業(yè)務(wù)發(fā)展策略看,，絕大多數(shù)公司采取了相關(guān)多元化策略,。

投資方向上看，更偏愛重資產(chǎn)養(yǎng)老。

從進(jìn)入方式上來看,，傾向于自建養(yǎng)老機(jī)構(gòu),。

考慮到上市公司并表問題。養(yǎng)老業(yè)務(wù)在這些上市公司中的所占比重并不高,，也從側(cè)面說明目前單一養(yǎng)老業(yè)務(wù)盈利水平低,。

值得注意的是，為了配合業(yè)務(wù)推進(jìn),，有3家公司成立了相關(guān)產(chǎn)業(yè)基金,。同仁堂（2017年5月，同仁堂聯(lián)合中原高速,、太陽紙業(yè)等共同設(shè)立10億元的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金,，首期規(guī)模4.7億，計(jì)劃5-7年時(shí)間打造北京同仁堂健康養(yǎng)老全國連鎖運(yùn)營項(xiàng)目,。）,、曠達(dá)科技（曠達(dá)控股與中歐盛世合資3億元設(shè)立養(yǎng)老醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購基金。）,、永安藥業(yè)（永安藥業(yè)出資1億成立養(yǎng)老投資基金,。）。

2,、 從新三板上市公司分析來看：與主板相比,，新三板上市公司更偏愛輕資產(chǎn)。專攻養(yǎng)老的某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域,。比如智慧養(yǎng)老,、旅居養(yǎng)老、產(chǎn)品銷售,、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合,、養(yǎng)老服務(wù)、養(yǎng)老咨詢,。從我們分析的情況來看,，盈利能力普遍不強(qiáng)。

新三板涉老企業(yè) 整理：60+研究院

3,、 從政策性養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的投資特性分析來看,，它們更關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈整合，青睞大型連鎖化養(yǎng)老機(jī)構(gòu)和社區(qū)居家養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu),。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金脫胎于2014年8月,，財(cái)政部和商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布了《財(cái)政部辦公廳 商務(wù)部辦公廳關(guān)于開展以市場化方式發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)試點(diǎn)的通知》，文件中確定了要開展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金試點(diǎn)工作,。截止目前,，國家確定的8個(gè)試點(diǎn)省份均設(shè)立了養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金，首期規(guī)模達(dá)到176.81億元。存續(xù)時(shí)間基本是5-10年,，投資以產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)為主,，與國家倡導(dǎo)方向一致。在業(yè)務(wù)布局方面更傾向于健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈整合,。目前做的比較好的我們認(rèn)為是PPT里標(biāo)紅的湖南省健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金和安徽省養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金,。但從整體來說，產(chǎn)業(yè)基金投資的項(xiàng)目仍不夠多,。

4,、 從以社會(huì)資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)投資的投資案例來看，它們則更青睞輕資產(chǎn),，看好養(yǎng)老上游產(chǎn)業(yè)鏈,。

2017年以來，據(jù)我們統(tǒng)計(jì),，共有20家養(yǎng)老企業(yè)獲得了風(fēng)險(xiǎn)投資,。從投資領(lǐng)域分析，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)更傾向于“輕資產(chǎn)”,，有互聯(lián)網(wǎng)屬性的項(xiàng)目,，集中于智慧養(yǎng)老和居家養(yǎng)老領(lǐng)域。隨著中國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,，風(fēng)險(xiǎn)投資也開始重視老年人流量入口,。同時(shí)，對和康復(fù),、醫(yī)療相結(jié)合發(fā)展的養(yǎng)老項(xiàng)目感興趣,。投資階段主要是天使輪和A輪，符合養(yǎng)老行業(yè)的現(xiàn)狀,。

5,、另外，中國養(yǎng)老行業(yè)的發(fā)展前景和潛力,，還吸引了國外一些知名養(yǎng)老企業(yè)進(jìn)入國內(nèi)市場,。他們大多從品牌輸出、咨詢和培訓(xùn)服務(wù)入手,，熟悉市場后，多采取與國內(nèi)相關(guān)方合作的模式,，共謀發(fā)展,。

整理：60+研究院

通過以上分析，我們可以看出,，國內(nèi)養(yǎng)老行業(yè)還處于成長的前期,，商業(yè)模式的深度和廣度都有待于挖掘，對資本有一定的吸引力，不過目前尚不具備資本大規(guī)模進(jìn)入的條件,。但養(yǎng)老行業(yè)的“窗口期”已然來臨,，資本實(shí)力強(qiáng)、嗅覺靈敏的企業(yè)已經(jīng)開始布局,。

既然要布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè),，那就要選擇時(shí)機(jī)和切入點(diǎn)，也就是投資人所謂的“風(fēng)口”,。

我們認(rèn)為養(yǎng)老行業(yè)的“風(fēng)口”即將到來,，主要基于以下考量。

1,、中國老齡化速度加快,。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國老年人群絕對數(shù)量大,，且老齡化呈現(xiàn)加速態(tài)勢,。

2、失能,、半失能老人比重高,。2016年我國失能、半失能老人約4063萬,，相當(dāng)于2017年位列世界人口第35位的阿爾及利亞的總?cè)丝跀?shù),。巨大的失能和半失能老人群體，造成大量家庭不堪重負(fù),。

3,、市場潛力巨大。老年人口數(shù)量大,，收入水平持續(xù)增長,，決定老年人口消費(fèi)市場潛力巨大。

4,、獨(dú)生子女一代難以承擔(dān)起養(yǎng)老的重任,。我國80年代初實(shí)施的計(jì)劃生育政策，再迭加生育高峰及人口平均預(yù)期壽命提高的影響,，導(dǎo)致國內(nèi)養(yǎng)老需求將在5-10年內(nèi)集中爆發(fā),，但目前“421”為主的家庭結(jié)構(gòu)，決定了傳統(tǒng)的依靠家庭成員扶助的養(yǎng)老方式難以滿足需求,。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局,，各次人口普查數(shù)據(jù)，60+研究院整理

“風(fēng)口”快來了,，切入點(diǎn)又在哪里吶,？

我們認(rèn)為可通過三個(gè)層面入手,，把握未來的投資邏輯和機(jī)會(huì)。

一,、 從老年人需求入手,，抓兩頭。

按照我國平均預(yù)期壽命計(jì)算,，一個(gè)人從退休到死亡的時(shí)間約占整個(gè)生命周期的四分之一,，其間，可以劃分為若干階段,，每個(gè)階段需求不同,。我們認(rèn)為兩頭即入口和末期應(yīng)該成為關(guān)注重點(diǎn)。

整理：60+研究院

入口-也就樂退+樂齡階段,，需求的對像是老年人自身,，這個(gè)階段的老人正從社會(huì)回歸家庭，他們的生活發(fā)生了根本性的變化,，要深入理解這個(gè)群體的心態(tài),，找到痛點(diǎn)，滿足他們情感,、社交和重新定位生活的多層面需求,，這種需求屬于“馬斯洛需求理論”中的改善型需求。

末期-即半失能及失能階段,，需求是剛性且直接,，屬于“馬斯洛需求理論”中的基礎(chǔ)性需求。服務(wù)需求的對像看似是老年人,，實(shí)際是家庭,，解決的是家庭小型化帶來的醫(yī)療照護(hù)及老年照護(hù)困難。

與老年照護(hù)相比,，傳統(tǒng)的醫(yī)療照護(hù)只是“冰山一角”,，而且隨著平均預(yù)期壽命的提高、高齡群體的人數(shù)增加及家庭經(jīng)濟(jì)條件的改善,，老年照護(hù)的市場需求會(huì)愈加強(qiáng)烈,。基于這一點(diǎn),，我們認(rèn)為傳統(tǒng)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)仍然有投資價(jià)值,，但要有選擇性。

各年齡組老人護(hù)理依賴等級

護(hù)理方式需求與個(gè)人可支配收入

（來源：2016中國長期護(hù)理調(diào)研報(bào)告）

老年照護(hù)市場中,，我們認(rèn)為有投資價(jià)值的領(lǐng)域是：

（1）連鎖化的養(yǎng)老機(jī)構(gòu),。一定的規(guī)模、統(tǒng)一品牌,、標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù),、高效運(yùn)營管理、穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)是其核心價(jià)值所在,。

（2）特色專業(yè)性的護(hù)理機(jī)構(gòu),。在專業(yè)、細(xì)分,，且有技術(shù)壁壘的市場存在較大的機(jī)會(huì),，如阿爾茲海默、術(shù)后康復(fù)和護(hù)理院等,。

（3）就是在某些細(xì)分領(lǐng)域,，進(jìn)行垂直一體化經(jīng)營的企業(yè)也存在著“異軍突起”的可能。比如針對B端市場,，提供養(yǎng)老專業(yè)護(hù)理人才的平臺(tái)性公司等等,。

二、 從政策層面入手,，建議關(guān)注醫(yī)養(yǎng)結(jié)合,。

今年“兩會(huì)”的影響力前所未有，尤其是機(jī)構(gòu)改革,，拉開了中國新一輪改革開放的序幕,，這其中就包括新組建的國家衛(wèi)生健康委員會(huì)，它整合衛(wèi)計(jì)委,、老齡辦等多部門職責(zé),。這種頂層設(shè)計(jì)對已經(jīng)步入老齡化社會(huì)的中國來說意義深遠(yuǎn)。

對于解決養(yǎng)老機(jī)構(gòu)與醫(yī)療機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)銜接配合,，健康數(shù)據(jù)的安全共享,，降低醫(yī)療整體成本都有著巨大現(xiàn)實(shí)的意義，也存在巨大的市場機(jī)會(huì),，值得我們每一個(gè)養(yǎng)老從業(yè)者積極探索與實(shí)踐,。

三、要關(guān)注老年人消費(fèi)升級,。

這一點(diǎn)其實(shí)是改善型需求的延伸,，隨著科技水平和受教育水平的提高，中國老年人觸網(wǎng)程度日漸加深,?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)開始搶占老年人市場。

同時(shí),，人口老齡化也正在加速老年消費(fèi)市場的形成與發(fā)展,，老年消費(fèi)正在從滿足基本需求快速升級到提高生活品質(zhì)這一較高水準(zhǔn)。這一領(lǐng)域在過去沒有引起足夠的重視,，未來,，我們認(rèn)為市場機(jī)會(huì)很大,，尤其在在智能硬件、子女的孝心經(jīng)濟(jì),、集成養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)（健康,、照料、急救,、護(hù)理）的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域存在較大的突破可能,。

當(dāng)然，這其中還存在著消費(fèi)習(xí)慣,，產(chǎn)品設(shè)計(jì),，用戶轉(zhuǎn)化和政策引導(dǎo)等諸多問題，但是,，正所謂“不畏浮云遮望眼”,，我們堅(jiān)信，只要堅(jiān)持開放的心態(tài),，勇于變革創(chuàng)新,，養(yǎng)老行業(yè)最終會(huì)迎來“潮平兩岸闊，風(fēng)正一帆懸”的大發(fā)展,。謝謝大家,。